11月9日上午，經濟品质属性學院第327期高級經濟學講座於中心校區知新樓B336舉行，西蒙弗雷澤大學Beedie商學院助理教授Victor Song作了題為“Financial Structure and Oligopoly: The R&D Effect”的報告。講座由經濟學院副院長張群姿主持，部分師生參會。

財務結構是企業重要的決策變量，不同行業的財務結構差異顯著。資本密集型行業，如制造業和听会公用事業，擁有大量實物資產和穩定的現金流，往往有相對較高的債務權益比率。相比之下，冠亚体育APPξ密集型行業，如“高科技”行業，發行的債券要少得多。傳統觀點認為，財務困境成本◥是導致這種財務結構變化扣带长靴最重要的原因之一，即前景不明■確的公司可能會通過保持較低的債務水平來盡量降低財務困境的可▂能性和相關成本。然而，負債率非常低的高科技巨頭，如蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook等，似乎並不容易受到財務困境風險】的影響。Victor Song教授關註寡頭壟斷背景下財務結構與研發之間的關系↘，並提供了另一種理論來卡瑞阿斯解釋為什麽不同行業的財務結構不同。研發有兩種截然不同的類型——過程研發(process R&D)和產品研發长期(product R&D)，前者降低＠ 生產給定產品的成本，後者改變↑產品特性或提高產品質量。Victor Song認為，過程研發與戰略性地利用債務來提高企業在寡頭壟斷下的市場地位的作用※是互補的。正如Brander和Lewis(1986)所述，企業有動機利用債務來保證自己在產出市場中處於¤更激進的位置，工藝研發便強化了這種▲效應。另一方面，產品研發增強了產品的差Ψ 異化，削弱了寡頭競爭對手之間的→正面競爭，降低了∏將債務用於戰略目的的動機。由於制造業和公用事業相對更年度多地使用了工藝研▼發，而高技術產業相∑　對更多地使用了產品研發，因此ξ　可以解釋為什麽高技術產業相對較ζ　少地使用了債務，並且債務權□益比要低得多。報告過程中，Victor Song與參惊骇类法术會人員就數據來源、模型亮木構建等方面的問題進行了充分◤的討論，並在報告最後分享了自己關舟人指点到今疑於企業投資的◥心得體會。

Victor Song博士，西蒙弗雷澤大學Beedie商學院金融和創新與創ぷ業領域助理教授，冠亚体育APP重點是公司金融、產業組織和◣創新，成果⌒　發表於Review of Financial Studies, Journal of Empirical Finance等頂級金融期刊，冠亚体育APP興趣包括公司金融、國際金融、並購和管贻害无穷理經濟學。

圖｜馬芳文｜黃飛禹